Получите юридическую консультацию по телефону в Москве
+7 (499) 653-60-72 Доб. 355

Оценка структуры капитала статья

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 16 ноября , печатный экземпляр отправим 20 ноября. Автор : Богданова Диана Михайловна. Научный руководитель : Епихина Галина Михайловна. Дата публикации :

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.
 
Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону

+7 (499) 653-60-72 Доб. 355 Москва и область
+7 (812) 426-14-07 Доб. 525 Санкт-Петербург и область

Это быстро и бесплатно!
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Структура капитала компании: Мировые тренды в выборе структуры капитала #7

Структура капитала корпорации и ее влияние на финансовую политику

Муравьева Н. В данной статье на основе анализа существующих критериев оптимизации структуры капитала сделан вывод о нецелесообразности их использования предприятиями, находящихся в условиях неустойчивого финансового развития, в связи с неоднозначностью получаемых результатов.

Для решения поставленной задачи разработана модель, учитывающая в качестве критерия оптимизации минимизацию рентабельности собственного капитала при ограничениях, отражающих состоятельную финансово-хозяйственную деятельность хозяйствующего субъекта. В современных условиях коммерческой организации структура капитала является основой, определяющей все основные показатели ее финансового состояния — платежеспособность, финансовую устойчивость, величину чистой прибыли, рентабельность производственной деятельности.

Структура капитала компании, механизм ее формирования и функционирования напрямую определяет успешное развитие и эффективность деятельности хозяйствующего субъекта. В дальнейших рассуждениях будем исходить из наиболее распространенного в экономической среде понятия структуры капитала предприятия как соотношения его собственного и заемного капитала. Собственный капитал выступает как общая стоимость средств компании, принадлежащих ей на правах собственности и инвестируемых ею в свои чистые активы.

Заемный капитал характеризует средства, привлекаемые на возвратной, платной и срочной основе для финансирования хозяйственной деятельности. Необходимость выбора структуры капитала, стоящего перед организацией, обусловлено неодинаковой стоимостью привлекаемых элементов капитала, различным уровнем риска и различным уровнем ликвидности, связанным с использованием собственного и заемного капитала.

Соответственно, формирование финансовой структуры капитала в процессе управления ею предполагает достижение компромисса в рамках соотношения доходности — риск — ликвидность, поскольку рост доли заемного капитала обеспечивает большую доходность собственного капитала, но одновременно повышает финансовый риск и ухудшает ликвидность баланса. Главной и наиболее сложной задачей управления капиталом предприятия является поиск его оптимальной структуры, чему посвящено немалое количество научных работ как теоретического, так и практического плана.

В зависимости от представления об оптимальном соотношении собственного и заемного капитала в современной финансово- экономической литературе сформировались следующие практические критерии оптимизации:. Каждый из выделенных критериев является обоснованным для проведения оптимизации структуры капитала, однако хозяйствующий субъект при решении поставленной задачи может столкнуться с проблемой выбора приемлемого критерия при разработке стратегии финансирования.

При этом возникает вопрос о предпочтении снижения стоимости капитала и максимизации рыночной стоимости или роста рентабельности собственного капитала. Несмотря на то, что указанные выше критерии в определенной степени дополняют друг друга, и, с точки зрения теории, оптимизация должна приводить к относительно схожим результатам, на практике возможна иная ситуация - реализация расчетов по различным критериям для определения оптимального соотношения собственного и заемного капитала приводит к их различным удельным весам.

Вероятность такой ситуации высока при ведении финансово-хозяйственной деятельности, когда предприятие характеризуется существенной долей заемного капитала в структуре финансирования и, в то же время, незначительными объемами получаемой прибыли. На наш взгляд, если речь не идет о функционировании прибыльного предприятия в стабильной экономической среде, оптимизация структуры капитала должна предусматривать нахождение такого соотношения между заемными и собственными средствами, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия, то есть нахождение оптимального баланса между доходностью и риском.

Решением данной проблемы представляется разработка модели оптимизации структуры капитала, которая учитывает, как критерий оптимизации, так и включаемые в модель ограничения. При этом, с одной стороны, важно определить стабильность предприятия для получения максимального дохода максимально возможного при сложившихся условиях хозяйствования , а с другой - как структура капитала влияет на финансовую стабильность предприятия для получения максимальной прибыли в производственно-операционном цикле.

В качестве критерия эффективности предлагается использовать показатель рентабельности собственного капитала ROE , поскольку именно он определяет прирост дохода его собственников в расчете на единицу вложенных ими средств. Тогда наивысшая эффективность работы предприятия будет определяться таким соотношением собственных и заемных средств, используемых в операционном цикле, которое приведет к максимизации показателя чистой прибыли в заданных условиях.

Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала предприятия, которая определяет доходность результативность его производственно-хозяйственной деятельности, определена в соответствии с результатами исследований, проведенных Ю.

Кирилловым и Е. Назимко [8]:. Представленная формула была выведена на основе зависимости чистой прибыли предприятия от таких промежуточных финансовых результатов как прибыль до налогообложения, экономическая прибыль прибыль до уплаты налогов и процентов по заемных средствам и прибыль от продаж, и совпадает по своей сути с формулой расчета эффекта финансового левериджа. Применение данной формулы в качестве целевой функции оптимизации структуры капитала представляется целесообразным в связи с наличием в ее составе не только финансовых результатов деятельности предприятия и размера собственного и заемного капитала, используемых для финансирования деятельности, но и размера расходов предприятия на выплату прцоентов по кредитам.

Однако если для стабильно работающего, высокоприбыльного предприятия эта цель может достигаться увеличением доли заемного капитала согласно эффекту финансового рычага , то для организаций, в составе капитала которых доля заемные средств достаточно высока, а прибыль при этом не значительна, необходимо соблюдение определенных условий, которые позволят добиваться поставленной цели при сохранении определенного уровня финансовой безопасности, то есть необходимы ограничения представленной модели максимизации рентабельности собственного капитала.

Ограничениями разрабатываемой модели выступает соответствие используемой структуры капала определенному уровню риска, который характеризуются допустимыми значениями отдельных коэффициентов финансовой устойчивости, в качестве которых были выбраны следующие:. Данные коэффициенты представляют собой систему показателей, в которой каждый из них является отдельной характеристикой многогранного понятия финансовой устойчивости, являющейся показателем финансовой безопасности деятельности промышленного предприятия.

Именно поэтому они должны быть включены в экономико-математическую модель оптимальной структуры капитала, в которой, на основе значений соответствующих показателей бухгалтерского баланс можно будет определить оптимальное соотношение собственных и заемных средств, требующихся предприятию для достижения наивысшей эффективности производства при сложившихся условиях. Таким образом, экономико-математическая модель оптимизации структуры капитала представляет собой задачу оптимизации относительно следующих неизвестных:.

Указанное допущение основано на том обстоятельстве, что, с одной стороны, использование большей доли долгосрочных источников в объеме заемного капитала приводит к значительному удорожанию стоимости последнего и увеличению финансовых рисков деятельности предприятия.

С другой стороны, уменьшение удельного веса долгосрочных обязательств, которые относятся к более стабильным пассивам и при расчете отдельных финансовых коэффициентов приравниваются к постоянным пассивам собственному капиталу , по наблюдению авторов, как правило, сопровождается ростом ….

Такие эффекты являются недопустимыми в условиях модели, предполагающей стабилизацию финансового состояния предприятия. В результате предлагаемая модель оптимизации структуры капитала предприятия примет следующий вид:.

BA - внеоборотные активы; ОА - оборотные активы. Финансовое состояние данного предприятия на протяжении нескольких последних лет гг. Несмотря на ежегодное увеличение выручки от реализации продукции, итоговые финансовые результаты деятельности невысоки. Оценка эффективности использования капитала на данном предприятии была проведена на основе представленных выше показателей, а именно: средневзвешенной стоимости капитала WACC , показателя эффекта финансового рычага ЭФР , экономической добавленной стоимости EVA.

Результаты проведенной оценки представлены в табл. Таблица 1. URL: www. Данные табл. Рассчитанные коэффициенты свидетельствуют о низкой результативности его финансово-хозяйственной деятельности.

Это организация с неустойчивым финансовым положением, при взаимоотношениях с которой наблюдается высокий уровень финансового риска. Капитал предприятия характеризуется неудовлетворительной структурой. За анализируемый период наблюдается увеличение средневзвешенной стоимости капитала, что также свидетельствует о снижении эффективности использования капитала и ухудшении его структуры. Оценка структуры капитала по критерию максимизации рыночной стоимости также позволяет сделать вывод о ее неэффективности, так как за каждый год анализируемого периода наблюдается отрицательное значение показателя EVA, что свидетельствует об уменьшении рыночной стоимости организации.

Наконец, несмотря на значительные объемы привлекаемого заемного капитала, предприятие не испытывает положительного эффекта финансового рычага в связи с отрицательным значением его дифференциала экономическая рентабельность меньше, чем уплачиваемые проценты за кредитные ресурсы. На следующем этапе исследования была проведена оптимизация структуры капитала по рассмотренным выше критериям, в результате которой не было получено однозначного результата.

Однако данный подход не учитывает увеличивающиеся финансовые издержки на выплаты процентов по заемным средствам. Данный вывод сделан на основе показателя ЭФР, который при данной структуре максимальный. По критерию минимизации финансового риска оптимальная структура - это структура, полностью состоящая из собственного капитала или с минимальной долей заемного капитала.

По критерию максимизации показателя рентабельность - риск, оптимальной также является структура капитала с минимальной долей заемных средств, так как на предприятии при увеличении доли заемного капитала рост уровня финансового риска осуществляется более высокими темпами, чем рост рентабельности собственного капитала, поэтому итоговый показатель рентабельность - риск снижается [10].

Для решения поставленной задачи предлагается использовать разработанную авторами модель оптимизации, для реализации которой были использованы показатели финансовой отчетности предприятия по итогам г.

Исходные данные для формирования модели представлены в табл. Результат представлен в табл. Таблица 2. Таблица 3. На основании полученных данных, представленных в табл. Преимуществом рассмотренной модели является возможность ее использования для определена оптимальных параметров финансово-хозяйственной деятельность предприятия в будущем операционном цикле, то есть в целях обоснования стратегии достижения эффективных результатов при существующих экономических и финансовых условиях и производственных возможностях предприятия на основе соответствующих заданному уровню финансовой устойчивости в плановом периоде с горизонтом планирования 1 год.

Для практического использования предлагаемой модели в данном аспекте необходимы показатели прогнозного баланса с обоснованием отдельных составляющих его активов и плана прибылей и убытков предприятия на очередной финансовый год. На основе разрабатываемых планов производственной и финансовой деятельности предприятия сделано обоснованное предположение, что значение себестоимости определяется на уровне его доли в выручке от реализации по данным текущего года.

Значение прочих доходов и расходов принимается равным уровню текущего года. Таблица 4. На основании представленных в табл. Для решения этой задачи используем разработанную модель оптимизации структуры капитала. В результате изменения входных параметров модели получаем следующие результаты, отраженные в табл. Таблица 5. Таким образом, использование предлагаемой модели финансовыми службами промышленных предприятий при планировании их финансово-хозяйственной деятельности с годовым временным горизонтом позволит определить целевую для будущего операционного цикла структуру капитала, при которой обеспечивается устойчивое финансовое состояние коммерческой организации.

При этом востребованность рекомендуемых расчетов возрастает для финансово неустойчивых хозяйствующих субъектов, разрабатывающих стратегию повышения эффективности результатов при существующих экономических условиях и производственных возможностях. Бондина Н. Брусов П. Инвестиционный менеджмент [Текст] : учеб. Брусов, T. Филатова, Н. Васильева Н. Васильева, М. Волобуев В. Российского госуд.

Домнина С. Домнина, Е. Самарского госуд. Ендовицкий Д. Ендовицкий ; под ред. Кандрашина Е. Кандрашина, Е. Финансовый анализ. Разработка модели оптимизации структуры капитала промышленного предприятия в условиях неустойчивого финансового развития Муравьева Н. Скачать программу ФинЭкАнализ. Попроборать ФинЭкАнализ Онлайн. Провести Финансовый анализ Онлайн Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности Попробовать ФинЭкАнализ.

Оценка влияния структуры капитала на финансовое состояние нефтегазовой компании ПАО «Татнефть»

На главную страницу. Тематика журнала. Текущий номер. Список номеров.

Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой статьи). На основании показателя стоимости чистых активов оценивается.

Вы точно человек?

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 16 ноября , печатный экземпляр отправим 20 ноября. Дата публикации : Статья просмотрена: раз. Ахметгалиев Р. В статье рассмотрена методология оценки влияния структуры капитала на финансовое состояние компании нефтегазовой отрасли с целью диагностирования величины финансового риска. Ключевые слова: активы, обязательства, собственный капитал, заемный капитал, финансовые коэффициенты.

Муравьева Н. В данной статье на основе анализа существующих критериев оптимизации структуры капитала сделан вывод о нецелесообразности их использования предприятиями, находящихся в условиях неустойчивого финансового развития, в связи с неоднозначностью получаемых результатов. Для решения поставленной задачи разработана модель, учитывающая в качестве критерия оптимизации минимизацию рентабельности собственного капитала при ограничениях, отражающих состоятельную финансово-хозяйственную деятельность хозяйствующего субъекта. В современных условиях коммерческой организации структура капитала является основой, определяющей все основные показатели ее финансового состояния — платежеспособность, финансовую устойчивость, величину чистой прибыли, рентабельность производственной деятельности. Структура капитала компании, механизм ее формирования и функционирования напрямую определяет успешное развитие и эффективность деятельности хозяйствующего субъекта.

Услуги сервиса доступны по всему миру. Для чего нужна временная регистрация в Москве.

Это достаточно трудоемкая и сложная процедура требующая сноровки. Соц Путевки Для Малообеспеченных Семей Москвы 2019. Они вносятся, например, в том случае, если за автомобиль не выплачен кредит. Также периодически требуется знать площадь стен. Условия трудовой деятельности разделяются на 4 вида: Оптимальные.

Проведите сокращение работников, не согласившихся на перевод. Сама суть электронного больничного листка предполагает, что это документ болевшему работнику на руки не выдадут. Если же акта не будет, то подкрепить свою позицию будет нечем.

В советские времена каждый гражданин имел право возводить любые постройки на своем участке, без привлечения местной администрации. Во-вторых, Товар приобретался мной для моей свадьбы. Простые "охранники" по закону вообще не имеют никаких прав. Данный акт прилагается к документам уголовного дела, а итоги осмотра оглашаются в присутствии потерпевшего и обвиняемого.

В данной статье на основе анализа существующих определений понятия « оптимальная структура капитала» представлены конкретные подходы к.

Претендентам необходимо сформировать пакет документации. Документы для учета были представлены без намерения собственника действительно сдавать квартиру.

Подписав все необходимые документы, заинтересованное лицо подтверждает свое официальное желание отказаться от капитального ремонта многоквартирного дома.

Иные документы, являющиеся неотъемлемой частью договора ссуды нежилых площадей: Акт приёмки-сдачи, который подписывается обеими сторонами в момент передачи помещения ссудополучателю. По закону испытательный срок не устанавливается некоторым работникам, которые только закончили обучение или были специально приглашены на работу в компанию.

Должник объявлен судебным приставом-исполнителем в исполнительный розыск за неуплату алиментово чем имеется соответствующее постановление. Этого делать категорически нельзя, поскольку все нарушения должны фиксироваться и облагаться штрафом.

Аналогичные условия действуют и для клиентов партнерских организаций. Необычная ситуация - восстановление брака после развода.

Ставки могут существенно различаться. На титульном листе и внизу каждой страницы декларации необходимо проставить личную подпись заявителя. Требования должны быть подкреплены ссылками на документальное подтверждение их законности.

Включить в специальный стаж для назначения досрочной трудовой пенсии по старости по пп. Сумма денежного наказания может быть снижена, если нетрезвый водитель вёз человека в больницу (в исключительных случаях). Каждому покупателю необходимо знать свои основные права, предусмотренные Законом "О защите прав потребителей".

Религиозной организации дается на это 7 календарных дней (ст. Воспитание мальчика сильным, целеустремлённым и ответственным - посильная задача. А еще, они сказали что на бумажных носителях ничего уже нет, все уничтожено. Соответствие норм налогового законодательства налоговому кодексу.

Не нашли ответа на свой вопрос?
Узнайте, как решить именно Вашу проблему - позвоните прямо сейчас или воспользуйтесь формой ниже:
 
+7 (499) 653-60-72 Доб. 355 Москва и область
+7 (812) 426-14-07 Доб. 525 Санкт-Петербург и область

Это быстро и бесплатно!

4
Оставить комментарий

avatar
  Подписаться  
новее старее большинство голосов
Уведомление о
corpdehoril
Митофан

Перед выборами Путина решили пропиарить его.

Власта
Мира

В этой семье есть "любимчики " и "не любимчики", бабушка любит старшую внучку, а эта "неудачная".

glycrodfifirs
Елизар

В каждой бочке затычка.

Лукерья
Валерий

Что сделано, куда движемся, чего хотим ну и так далее.

Получите юридическую консультацию по телефону или прямо на сайте.
Это совершенно бесплатно!
Москва и область
+7 (499) 653-60-72 Доб. 355
Санкт-Петербург
+7 (812) 426-14-07 Доб. 525
Бесплатная юридическая помощь
  • 95% успешных дел
  • Конфиденциально
  • Профессиональные юристы
Задать свой вопрос юристу